[글로벌 경제] 분식회계는 '엔론' 전과 후로 나뉜다
By 박지은 2018.05.03
주식시장을 강타한
분식회계 이슈
바이오 산업의 대장주
삼성바이오로직스의 분식회계 이슈가
장기화될 조짐을 보이고 있습니다.
*분식회계
: 회사 실적을 좋게 보이게 하려고
회계 장부를 조작하는 것.
금융감독원은 2일 삼성바이오로직스에 대한
특별감리를 실시한 결과
"고의적인 분식회계가 있었다"라고
잠정 결론을 내렸습니다.
(ⓒ삼성바이오로직스)
이에 삼성바이오로직스의
주가가 곤두박질치고
전체 바이오 시장의 투자 심리도
위축되는 양상을 보이고 있는데요,
당사자인 삼성바오로직스는 기자회견을 열고
"회계기준 인식 및 적용에 대한 차이로
이를 통해 부당한 이득을 취한바 없다"라고
금감원의 발표에 강경히 맞서고 있습니다.
(ⓒ삼성바이오로직스)
회계 이슈는 해석의 문제?
논란의 핵심은 삼성바이오로직스가
삼성바오에피스를 자회사가 아닌
관계사로 분류한 것이
위법이냐 아니냐인 것입니다.
투자 업계에서도 삼성바이오로직스의
상장 전인 2016년 10월에는
회계처리에 문제가 없다고 발표했던 정부가,
정권이 교체된 지금은 같은 문제를 두고
회계 위반으로 처리한 것을 두고
갑론을박이 벌어지고 있습니다.
이렇게 기업의 회계는
기업의 주가에 큰 영향을 미치는 동시에
기준에 따라 해석이 달라지는 등
복잡하고 까다로운 영역입니다.
그래서 더 중립적이고 업격한
접근이 필요하지만
사실 90년대만해도 제대로 된
회계 감시가 이뤄지지 않았습니다.
2001년 미국의 한 대형 기업의
회계 조작이 드러난 일이 발생한 이후에야
전 세계적으로 기업의 '회계'에
경각심을 갖게 되었죠.
오늘은 기업의 회계에 대한
전 세계적인 관심도를 바꾼 계기가 된
회계 조작의 아이콘 '엔론' 사태를
살펴보며 기업 회계 감시의
역사에 대해 알아보겠습니다.
당시 미국의 분위기
(경제 자유화를 이끈 레이건 전 대통령 ⓒWikipedia)
레이거노믹스 이후 미국에는
탈규제 자유화의 바람이 불었습니다.
(참조-레이건 vs 클린턴, 세금을 더 잘 쓴 대통령은?)
1990년 말 미국 전력 산업 규제가 없어졌고
파생상품 산업을 지배하고 있던
민간은행에 대한 규제도 완화되었으며,
미 상원의원 필 그램의 부인이자
경제학자인 웬디 그램은
상품선물거래위원회 위원장에 오르면서
파생상품 거래 계약을
완전히 자유화했습니다.
(당시 엔론은 에너지 파생상품을
거래하고 있었습니다.)
로버트 루빈 미국 전 재무장관과
앨런 그린스펀 전 연방준비제도(Fed) 의장
역시 글래스-스티글법(Glass-Steagal Act)을
폐지하며 규제 완화를 적극 추진했습니다.
즉, 은행이 원금 손실의 위험이 있는
투자 활동에 적극 나설 수 있게 된 것이죠.
*글래스-스티글법(Glass-Steagal Act)
: 1933년 경제 대공황 시기에 제정된 법으로
상업은행과 투자은행 업무를 구분했던 법.
(앨런 그린스펀 ⓒ위키피디아)
또한 주식시장에서는
주식 가치를 키우는 것이
절대적인 선으로 여겨지며
경영자들이 주가의 움직임에
모든 것을 쏟아부었습니다.
그 일환으로 기업회계 장부가 허위로 쓰이고
내부인 주식 매도도 빈번히 일어났습니다.
엔론이라는 회사
이런 시장 분위기 속에서
역대 최대 회계 조작 사건을 일으킨
엔론은 어떤 회사였을까요?
(ⓒ위키피디아)
엔론은 1980년대 네브라스카 주의
오하마에 있던 천연가스 공급 업체
인터노스(Internorth Inc.)가
휴스턴의 내추럴가스(Houston Natural Gas)를
인수합병함으로써 탄생했습니다.
이 내추럴가스의 CEO가 바로 엔론의 회장
케네스 레이(KENNETH LAY)인데요,
나중에 밝혀진 사실이지만 케네스 레이는
1987년에도 회계장부를
허위로 기재했던 상습범이었습니다.
(케네스 레이 출처 ⓒ위키피디아)
엔론의 주 수익원은
타기업이 만들어 놓은 에너지 관련 상품을
사고팔 때 발생하는 차액이었고,
이 밖에도 에너지 중개, 에너지 유통,
초고속통신 사업 등을 진행하며
사업다각화를 통해 회사를 확장했습니다.
창립자 케네스 레이는 몇 년 뒤
맥킨지 출신의 컨설턴트
제프리 스킬링(JEFFREY SKILLING)을 영입해
엔론을 개조해줄 것을 요구했습니다.
MBA를 이수한 제프리 스킬링은
회계적 숫자보다는
주가를 부양하고 싶어했고
포장과 각색에 더 관심이 있었는데요,
그의 영입 이후 엔론은
정말 급속도로 성장해서 미국 재계 서열
5위 기업으로 단숨에 올라섰습니다.
(제프리 스킬링 출처 ⓒThe Daily Bail)
엔론의 실체
하지만 스킬링이 이룬 성과의 실체는
조작과 허위였습니다.
1) 회계장부 조작
제프리 스킬링은 자산 유동화 회사
(SPV, special purpose vehicle)를 만들어
성가신 자산을 회사의 소유가
아닌 것으로 간주하여
대차대조표에서 부채를 털어냈습니다.
그렇게 스킬링은 신용평가 등급을 올리고
총 자산 규모를 키웠습니다.
2) 투자조합을 통한 사기
그 뒤 재무담당이사
(CFO, Chief Financial Officer)
앤드류 패스토우(Andrew fastow)가
스킬링 밑으로 왔는데요,
(앤드류 패스토우 출처 ⓒbiography.com)
1996년 스킬링이 엔론의 사장이 되면서
부사장으로 승진한 패스토우는
투자조합 LJM를 설립했는데
이곳이 회계장부의 근거지였습니다.
LJM은 발전소 가스 추출 시스템 등
엔론의 투자 자산에 대한 지분을 취득했고
이것은 LJM에 유리한 방향으로
엔론에 재판매되었습니다.
즉, 엔론의 주식은 LJM을 떠받치고
LJM은 엔론 주식을 지지하는
전형적인 뻥튀기 구조를 통해
엔론 주가를 1년 만에 60%나 키운 것입니다.
문제는 당시 에너지 거래업에서의
경쟁이 심화되면서 투자 자산의
실적이 좋지 않았음에도
부실 자산을 제거하여 보고실적을
다 허위로 기재했다는 것입니다.
그렇게 사기 거래를 할 때마다
수익은 증가하는 것으로 나타났죠.
엔론의 자금은
외부 차입(대출)에 의존했습니다.
그래서 고정자산은 많은데
현금이 부족해 부채에 시달렸죠.
그럼에도 엔론은 외부에
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