분식회계란

기업이 자신의 경영 성과를

실제보다 더 좋아 보이게 할 목적으로

이익이나 자산을 부풀리는 것을 뜻합니다.

우선 상장회사라면

주가 조작 및 투자자 확보를 위해

IPO를 준비하고 있는 비상장회사라면

상장 심사를 통과하기 위한 목적 등으로

분식회계를 저지르곤 합니다.

심지어 최근에는

분식회계에 대한 유인이 없어 보이는

공공기관마저도 경영 평가를 잘 받기 위해

분식회계를 저지른다고 합니다.

이러한 분식회계로 인한 피해는

투자자에게 그대로 전가된다는 면에서

사회 전체적으로 심각한 문제가 됩니다.

그렇다면

일반 투자자는 회사가 저지르는

분식회계를 사전에 파악할 수 없을까요?

지금부터

분식회계 사례 분석을 통해

부실 회사의 징후로는 어떤 것이 있는지

함께 알아보겠습니다.

모뉴엘 분식회계 사건 전말

모뉴엘(MONEUAL)은

HTPC(HomeTheater PC) 등의 컴퓨터,

로봇청소기 등 가전제품을 제작, 판매하는

IT 기반의 종합가전회사였습니다.

2007년 설립 이래

매년 가파른 성장을 이룩하여

2010년에는 1억 불 수출의 탑을 수상하고

이듬해에는 2억 불 수출의탑을 수상할 만큼

전도 유망한 기업이었습니다.

그러나 모뉴엘은

2014년 10월 법정관리를 신청하게 되고

2달 뒤 결국 파산하게 되었습니다.

국무총리 포상까지 수상할 만큼

잘 나가던 모뉴엘은 왜 하루아침에

파산하게 되었을까요?

사실 모뉴엘의 재무제표에 기록된

매출액의 대부분은 허위 매출이었으며

주로 페이퍼컴퍼니 등을이용하여

가공의 해외 매출을 만든 결과였습니다.

*페이퍼컴퍼니란?

물리적인 실체 없이 

서류상으로만 존재하는 기업

그리고 가공의 수출채권을 담보로

은행에서 차입을 실행하고 이를 통해

타 은행의 차입금을 상환하는

연쇄 돌려 막기 방식을 지속하다가

결국 덜미를 잡히게 된 것입니다.

재무제표에 드러난 우수한 경영 실적에도

빈번한 차입이 있음을 수상하게 여긴

일부 은행은 차입금을 조기 상환 받음으로써

피해를 최소화하였으나,

이를 알지 못한 은행은

막대한 피해를 입게 되었습니다.

재무비율 분석의 한계

<주요 재무비율>

상기 제시된 표는

2007년부터 2013년까지 모뉴엘의

주요 재무비율을 요약한 것입니다.

매출액(영업이익) 증가율은

전년 대비 당해 매출(영업이익)이

얼마나 증가하였는지를 나타내며

유동비율은

유동자산을 유동부채로 나눈 값으로

기업의 단기 채무 지급능력을 평가하는

재무비율입니다.

그리고 부채비율은

부채를 자기자본으로 나눈 값으로

재무구조 건전성을 보는 지표입니다.

만약 재무비율만으로 모뉴엘을 평가하면

이보다 더 안정적인 기업은 없다고 봐도

무방할 것입니다.

연평균 90%로 성장하는

매출액과 영업이익을 보면

회사의 무궁무진한 성장 가능성이 보이며

유동비율과 부채비율을 보면

단기적으로나 장기적으로 모두 안정적인

재무구조를 갖추고 있는 것으로 보입니다.

하지만 재무제표 전체를 분석해 보면

수상한 점이 곳곳에 노출되어 있음을

알 수 있습니다.

그럼 지금부터

모뉴엘의 재무제표에서 이상한 점이

무엇이었는지 같이 살펴보겠습니다.

의혹 1. 제조업인데 생산시설이없다?

<매출액 및 유형자산 (단위: 백만원)>

*유형자산은 감가상각누계액을 제외한

취득원가 기준으로 제시

모뉴엘은 로봇청소기 등의 가전제품을

제작, 판매하는 제조업 회사입니다.

제조업의 재무제표를 보면

유형자산 중 생산설비에 해당하는

시설장치 및 공구와 기구의 금액이

상당히 큰 것이 일반적입니다.

그러나 모뉴엘의 재무제표를 보면

2007년부터 2009년까지는

시설장치 및 공구와 기구가 전혀 없으며,

2010년이 되어서야

시설장치(14억) 및 공구와 기구(4억)를

소액 취득하였음을 알 수 있습니다.

즉, 제조업임에도불구하고

2007년부터 2009년까지 3년간

그 어떤 생산설비도 없이

매출액 2,617억 원을 달성했으며

2010년에는

18억 원 가량의 소액의 생산설비만으로

약 3,000억 원의 매출을달성